大涨23900%

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今日，在政策组合拳的大力提振下，A股市场各大宽基指数集体走强，相关的期权品种更是迎来狂欢。

截至今日收盘，50ETF购9月2400合约涨幅达到惊人的23900%，50ETF购9月2450、50ETF购9月2350合约涨幅分别为53倍和25倍。

分析人士认为，上述ETF认购期权今日大涨主要源于政策层面的大超预期，上证50指数波动明显放大，使得与50ETF挂钩的虚值期权变为实值期权。另外，明天即是50ETF期权的到期日，期权“末日轮”效应也放大了期权价格的波动。

但专家也提醒，期权是非线性的衍生品，在期权到期的时候，虚值期权的价值会“归零”，因此投资者未能熟知期权交易规则的情况下，贸然进场风险极大。博弈“末日轮”本就是小概率事件，交易中存在胜率低的问题。

暴涨239倍

今日，50ETF（510050）收盘涨5.15%，带动与其挂钩的认购期权集体大涨。

50ETF购9月2400合约涨幅居首位，收盘涨23900%。

50ETF购9月2450合约涨5250%。

50ETF购9月2350合约涨2453%。

主要源于政策超预期

对于期权市场的罕见走势，华融融达期货期权首席顾问王翔向记者总结了三方面原因：

一是，50ETF购9月2400合约今日经历了从虚值期权变成实值期权的过程。

昨日（9月23日），50ETF的收盘价为2.330，此时9月2400的认购合约为虚值期权。而随着今日大涨，50ETF收盘价为2.450，9月2400的认购合约一跃成为实值期权。

在期权市场中，实值期权和虚值期权存在很大区别。虚值期权的内在价值为零，持有者行使虚值期权不会获得任何经济利益；实值期权则具有正内在价值，实值期权的持有者可以行使权利，以低于市场价格购买或高于市场价格出售标的资产，从而获得即时的利润。

二是，明天（9月25日）即是9月50ETF期权的到期日，由于临近到期，虚值期权的时间价值会大幅减少，所以价格会变得非常便宜。例如在昨日收盘时，50ETF购9月2400合约的价格只有2元（今日收盘变为480元）。

三是，今日政策面强度显著超出市场预期。从50ETF期权的VIX指数看，其一直处于低位，以9月23日收盘时50ETF期权的VIX计算，市场对50ETF的日内波动预期小于1%。

“但在昨日收盘后，政策层面发生明显催化，使得今日50ETF高开1%。然后在今日盘中，政策层面的利好再超预期，使得10点之后的行情大幅上涨。因此从盘面表现来看，政策面的大超预期是带动50ETF走强以及相关认购期权大涨的重要原因。”王翔说。

投资者须谨慎看待

业内人士同时强调，虽然部分期权品种今日涨幅巨大，但在实际交易过程中还是存在诸多风险。特别是对于普通个人投资者而言，在未能熟知期权相关交易规则的情况下，贸然进场风险极大。

最关键的风险点在于，相比于股票或者期货而言，期权是一个非线性衍生品。在期权到期的时候，实值期权的持有方可以行使权力，而虚值期权的价值则会归零。这提醒投资者，在买入临近到期的虚值期权时，一定要警惕“归零”风险。

同样是“末日轮”，同样是50ETF的认购期权。2019年2月25日，50ETF购2月2800合约尾盘出现192倍的惊人涨幅。但仅在一天后，由于50ETF并未继续上涨，50ETF购2月2800合约上演断崖式跳水，直至27日到期日收盘已跌至0.0001元，价值“归零”。

业内人士表示，期权“末日轮”行情几十倍、上百倍的涨幅看似可以带来巨额收益，但在实盘交易过程中，由于极端价格上的成交量往往极少，所以实现极端盈利仅存在理论上的可能。

王翔告诉记者，“末日轮”行情并不是每次合约到期都会发生，相反其概率很小，交易中存在胜率低的问题。“末日轮行情的特点是胜率低、风险大，因此止盈是末日轮交易的关键。如果不及时止盈，虚值期权的最终价格都会‘归零’。”

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